A ferramenta valiosa de gestão de risco em investimentos em ações de mercados emergentes
A análise ESG tem o potencial de agregar mais valor em mercados emergentes (ME) do que em mercados desenvolvidos (DM), uma vez que ajuda a evitar empresas com riscos ESG significativos e não gerenciados, que podem prejudicar o desempenho no médio a longo prazo. No entanto, simplesmente maximizar as pontuações ESG dificilmente produzirá os resultados de desempenho esperados.
Muitos estudos provaram que há uma maior dispersão no desempenho ESG em EM do que em empresas de DM, o que estabelece a base para o valor agregado da análise ESG ao identificar e excluir os retardatários ESG em benefício do desempenho do portfólio. Isso ocorre porque as empresas EM tendem a estar mais expostas a riscos sistemáticos e específicos de ações de fatores ASG.
No entanto, a mudança está em andamento com o surgimento de relatórios ESG e novas ferramentas de coleta de informações. Portanto, a qualidade dos dados está melhorando, deixando menos empresas sob o radar, mas ainda há um longo caminho a percorrer para ser semelhante ao campo de jogo do DM. Podemos presumir que com o tempo isso será corrigido, mas por enquanto significa que o gerente ESG ativo precisa fazer mais lição de casa sozinho para formar uma imagem mais precisa da gestão de risco. Nossa análise quantitativa mostrou que, enquanto em DM, pode-se adotar a melhor abordagem da classe ou 50% dos melhores para a seleção de ESG, em EM isso pode prejudicar o desempenho. Em EM, descobrimos que entre as empresas de melhor desempenho, excluindo os piores desempenhos ESG, adiciona mais alfa .
Além disso, os riscos ESG no EM podem ser mais agudos e próximos de casa. Proteções de funcionários, regulamentos de saúde e segurança, auditorias ambientais, padrões de qualidade de produtos são freqüentemente mais fracos ou apenas menos fiscalizados. Contra essa fraqueza regulatória, as empresas devem fazer muito mais do que apenas cumprir a lei para se proteger contra seus riscos ambientais e sociais materiais. Da mesma forma, o suborno e a corrupção são mais comumente endêmicos, conforme sinalizado por índices como o Índice de Percepção de Corrupção da Transparência Internacional. Portanto, as empresas precisam de práticas mais robustas para atingir corrupção zero. Em suma, há uma loteria de nascimento – empresas sediadas em países com fraco desempenho ASG soberano com base em fatores como educação, governança institucional, produtividade do capital humano e gestão de recursos naturais podem sofrer um entrave de mercado.
O “G” em ESG separa o trigo do joio em EM
Nesse sentido afirma Lorival Rodrigues investidor de Private Equity , a governança é um pilar particularmente importante no EM e é comumente levantada como o principal diferenciador entre as empresas de EM e DM. Observamos regularmente que a forma como uma empresa é governada define a base da cultura corporativa e, portanto, como a empresa se comporta em relação às questões ambientais (E) e sociais (S). A governança corporativa é muitas vezes a área que precisa de um escrutínio mais próximo no EM pelos seguintes motivos:
A independência do conselho é normalmente significativamente menor do que em DM alto. Portanto, é necessária atenção especial na qualidade e no conjunto de habilidades do conselho – eles serão “sim homens” para os executivos ou, ao contrário, fornecerão bons controles sobre a gestão no interesse dos acionistas minoritários e outras partes interessadas? Uma área importante de preocupação são os direitos e proteções para os acionistas minoritários, em particular onde as estruturas de governança minimizam ainda mais sua voz. Portanto, é necessária uma análise mais aprofundada do histórico do conselho vis-à-vis os interesses de longo prazo dos acionistas minoritários. Para superar as lacunas de informação, é importante realizar mais pesquisas proprietárias e se envolver diretamente com as empresas.
By: Lorival Rodrigues
Tags: Lorival Rodrigues